———本文轉自投中(zhōng)網
又(yòu)一(yī)重磅硬科技企業即将登陸資(zī)本市場。
2021年2月3日，震裕科技獲創業闆注冊批文。公開(kāi)資(zī)料顯示，震裕科技是一(yī)家從事精密級進沖壓模具及下(xià)遊精密結構件的研發、設計、生(shēng)産和銷售的高新技術企業。目前，公司成功将業務領域拓展至電機鐵芯（特别是新能源汽車(chē)驅動電機鐵芯）沖壓業務和新能源汽車(chē)動力锂電池結構件沖壓業務，與甯德時代等行業龍頭企業建立起了互利共赢的長期戰略合作關系，形成公司未來新的利潤增長點。在硬科技IPO爆發之際，曾分(fēn)别于2012年、2017年兩輪下(xià)注震裕科技的天津海達創業投資(zī)管理有限公司（下(xià)稱海達投資(zī)）也已即将實現豐收。管理規模超100億元人民币，核心團隊緊密合作超過20年，海達投資(zī)已深耕醫療健康與智能制造産業投資(zī)13年有餘。截至2020年12月，海達投資(zī)共出手71家企業，已投項目的IPO比率及退出回報率位居國内前列。投中(zhōng)網了解到，截至目前，在海達投資(zī)所投項目中(zhōng)，70%以上爲當輪獨家投資(zī)或領投。基于聚焦行業線和行研先行的策略，海達投資(zī)形成了自己的文化：獨立判斷，不追風口，價值投資(zī)。海達投資(zī)合夥人張桢恒對投中(zhōng)網總結稱，“無論外(wài)界環境怎樣變，其實我(wǒ)們要做的就是在好賽道找到好賽手。”“聚集式打法”：在大(dà)賽道做深做透，挑選出有技術門檻的優質賽手CVSource投中(zhōng)數據顯示，在硬科技領域，海達投資(zī)已押注泰禾光電（603656）、瑞芯微電子（603893）、中(zhōng)材節能（603126）等上市公司，以及阿童木機器人等頭部初創企業，初步建立了智能制造領域的産業鏈投資(zī)優勢。投資(zī)阿童木機器人的經曆則給張桢恒留下(xià)了深刻的印象。“說實話(huà)，當時還挺糾結的，因爲投資(zī)于‘非常早期的單純創新’原本是我(wǒ)們認知(zhī)外(wài)的事情。”在中(zhōng)國産業轉移的大(dà)趨勢下(xià)，創業的紅利已從中(zhōng)國制造走向中(zhōng)國創造。阿童木機器人，則是這個創業時代的一(yī)個縮影。“最初，阿童木機器人就是一(yī)個單純的創新型項目。”張桢恒對投中(zhōng)網回憶稱，“這個項目起始于兩個創始人在研究生(shēng)期間的一(yī)個課題。漸漸地，課題變成了産業化項目，并獲得天使投資(zī)，之後，海達投資(zī)成爲了A輪投資(zī)人。”張桢恒看到，随着硬科技爆發潮的來襲，越來越多的工(gōng)程師享受到了非同往昔的創業紅利。此時，越來越多的科技型人才走上了創業之路，也逐漸在獲得資(zī)本的青睐。“這會是今後中(zhōng)國創投圈迎來的巨大(dà)改變。”敢于押注早期創新背後，是海達投資(zī)長期專注于“大(dà)賽道”的底氣。所謂大(dà)賽道，市場天花闆高是其一(yī)，利潤空間高是其二，同時，在起步階段要爲選手留出足夠的空間，即賽道内尚未出現過多巨頭，稱不上“擁擠”。“成立以來，智能行業一(yī)直是我(wǒ)們深耕的重要領域。”張桢恒告訴投中(zhōng)網，“其實人的精力是有限的，我(wǒ)們還是希望在我(wǒ)們熟悉的領域裏，基于長期的觀察和研究，把一(yī)些優質的有技術門檻的選手挑選出來。”這樣的策略被海達投資(zī)内部稱爲“聚集式打法”，即在重點領域深入研究，集中(zhōng)投資(zī)，做賽道投手，建立重點行業的投資(zī)生(shēng)态圈，以求做深做透，實現投資(zī)退出收益及效率最大(dà)化。正如張桢恒所述，“在選定的賽道裏，我(wǒ)們通常會把每一(yī)個關注的細分(fēn)領域都研究得特别清楚，之後把賽道的商(shāng)業本質提煉出來，并在投資(zī)實踐中(zhōng)進行多方驗證，從而将投資(zī)方法論不斷升級。”硬科技爆發潮來襲，不确定性中(zhōng)尋找确定性衆所周知(zhī)，硬科技領域投資(zī)具有周期長、投入大(dà)、風險高的特點。因此，做硬科技領域投資(zī)人，在投資(zī)理念上就要有自己的特質，那就是堅持長期價值投資(zī)的理念，不因外(wài)界的變化而改變。“我(wǒ)們從不追風口，隻在專業的領域出手。”張桢恒表示，雖然一(yī)級市場偶有周期性波動，但是海達投資(zī)還是會從智能制造的本質出發，對行業進行賦能。在風雲變幻的2020年也是一(yī)樣。“我(wǒ)從不覺得外(wài)界的環境變化會對我(wǒ)們的投資(zī)決策産生(shēng)實質性的影響。我(wǒ)們要做的，依舊(jiù)在認定的賽道，選出最優質的創業者。”值得一(yī)提的是，相比于激進式的打法，海達投資(zī)更希望在本充滿不确定性的一(yī)次次出手中(zhōng)尋找确定性。因此，“很多事情我(wǒ)們會在投資(zī)之前就想好，純粹處于研發階段或技術打磨期的項目我(wǒ)們是投不了的。”張桢恒提到，“從風險把控的角度，我(wǒ)們投資(zī)的最早階段是在公司實現産品化以後。那時，創業者的技術概念一(yī)定要已走出實驗室，并經過一(yī)定的市場驗證。純粹的從零到一(yī)不是我(wǒ)們所聚焦的投資(zī)階段。”從零到一(yī)，本就是一(yī)個“九死一(yī)生(shēng)”的過程。身處創投圈多年的張桢恒感慨稱，“從零到一(yī)的過程充滿了不确定性，我(wǒ)親眼見過好多‘坑’。所以，對于類似的案例，我(wǒ)們看過後都沒有出手。”但是，企業産品一(yī)旦實現市場化，估值難免水漲船高。張桢恒看到，“一(yī)級市場不同于二級市場。二級市場中(zhōng)，項目市值會遵循一(yī)個競價體(tǐ)系，根據市場自動調節。但是，一(yī)級市場投資(zī)有一(yī)個不成文的規定，項目價格隻漲不跌，沒有調價的區間。”然而，越來越多的機構願意爲“頭部效應”買單。2021年，VC/PE對于頭部項目的争搶異常瘋狂。CVSource投中(zhōng)數據顯示，目前，各個賽道細分(fēn)領域裏第一(yī)名的體(tǐ)量，可能比第二名、第三名加起來的總和還要高，距離(lí)也還在拉大(dà)，現在已經不是“二八定律”，而是非常明顯的“一(yī)九定律”。張桢恒同樣笃信于此。“投資(zī)的底層邏輯還是找到好項目。作爲投資(zī)人，每次遇到好賽道的好項目我(wǒ)都會特别珍惜。”他告訴投中(zhōng)網，“至于估值的壓力，我(wǒ)們相對沒那麽大(dà)的負重。”
