選自《中(zhōng)國科學報》
在剛剛閉幕的全國兩會上，政府工(gōng)作報告、人大(dà)提案、政協議案、代表與委員(yuán)們的公開(kāi)言論，都成爲外(wài)界判斷未來中(zhōng)國經濟政策走向的重要依據。梳理與金融、經濟有關的信息，不難發現鼓勵民營資(zī)本、扶持中(zhōng)小(xiǎo)企業已成爲最重要的議題，而私募股權投資(zī)（PE）則被視爲民營資(zī)本重要的投資(zī)渠道之一(yī)。
投中(zhōng)集團分(fēn)析師馮坡對《中(zhōng)國科學報》記者表示，私募股權投資(zī)對中(zhōng)小(xiǎo)企業發展有良好的促進作用，而新修訂的《證券投資(zī)基金法》（簡稱《基金法》）有望在年内出台， PE行業也将迎來規範化發展的新契機。多位業内投資(zī)人和專家均對《中(zhōng)國科學報》記者表示，新《基金法》對私募股權投資(zī)界的作用無疑是積極與正面的，但希望能适當監管，并且在細則和配套措施上爲投資(zī)機構提供更多的優惠政策，促進行業的發展。
PE 行業有望結束“野蠻生(shēng)長”
被業内關注已久的《基金法》修訂草案已在兩會期間上交全國人大(dà)審議。據了解，新《基金法》将通過擴展“證券”定義的方式，将私募股票型基金、私募股權基金、私募期貨投資(zī)基金、券商(shāng)集合理财産品、信托發行的理财産品等多種投資(zī)品種納入監管。“目前可以确定的是，修訂後的《基金法》首次将私募基金納入監管，确定了基金的成立形式以及就服務基金的機構行爲作了規定，私募股權投資(zī)基金也包含其中(zhōng)。”馮坡說。
其實，私募股權投資(zī)基金被納入法律體(tǐ)系監管早在去(qù)年就已初現端倪。
2011年6月26日，全國人大(dà)财經委副主任委員(yuán)吳曉靈曾就修訂前的《基金法》提出：“未上市股權也應該納入"證券"這一(yī)概念範疇，基金法應調整私募股權投資(zī)基金，公募和私募應區别監管。”君盛投資(zī)高級合夥人黃宇告訴《中(zhōng)國科學報》記者，按照吳曉靈的說法，實際上原《基金法》已經将私募股權基金納入監管範圍。一(yī)旦新《基金法》正式把私募股權基金納入監管，這将是我(wǒ)國私募股權行業的重要事件。天津海達創投副總經理華彧民也對《中(zhōng)國科學報》記者說：“從法律的層面将私募股權基金納入監管，對私募股權投資(zī)界來說應該是一(yī)件好事。”“這樣能讓私募股權行業有更加明晰的定位，也是第一(yī)次在法律上明确作出規定，我(wǒ)認爲這一(yī)舉措非常好。這樣也讓之前由于私募股權基金監管機構缺位，而導緻目前行業發展無序的現狀能夠有所改善。”黃宇說。馮坡亦表示：“此前私募股權基金的登記機關是各地工(gōng)商(shāng)局，備案則在國家發改委，如果新《基金法》能夠将其納入其中(zhōng)，則意味着PE行業具有了明确的法律地位和監管主體(tǐ)。未來中(zhōng)國PE行業有望結束"野蠻生(shēng)長"時代，經過進一(yī)步的分(fēn)化、整合将實現市場的健康、持續發展。
LP出資(zī)高門檻并不被認同
華彧民告訴記者，在他目前所看到的新《基金法》修訂意見稿中(zhōng)，并沒有 “單個投資(zī)者（LP）最低出資(zī)金額不低于1000萬元人民币”的規定。長城證券研究總監向威達接受《中(zhōng)國科學報》記者采訪時指出，規定LP有限合夥人的投資(zī)額度與合格投資(zī)人制度是爲了控制私募股權的投資(zī)秩序，并保護股東與合夥人的利益，但他并不贊成規定一(yī)個類似于1000萬元的準入門檻。“規定高門檻有什麽意義呢？能拿出大(dà)筆資(zī)金的人确實抗擊風險的能力相對較高，但資(zī)金并不雄厚的投資(zī)者可能更希望通過私募股權投資(zī)去(qù)實現财富的增長。”向威達說。黃宇也認爲，如果提高合格投資(zī)者的門檻，實際等同于收緊私募股權基金的規模，從而會減少對我(wǒ)國中(zhōng)小(xiǎo)企業投資(zī)的總規模。一(yī)旦對投資(zī)人的規定過分(fēn)嚴格，在機構投資(zī)人沒有真正走入這個行業之前，全行業将面臨缺米下(xià)鍋的問題。
盡管目前在新《基金法》中(zhōng)，LP出資(zī)的額度規定并沒有被列入法律監管的範疇，但去(qù)年12月由發改委出台的首個全國性股權投資(zī)私募股權企業管理規定《關于促進股權投資(zī)企業規範發展的通知(zhī)》中(zhōng)，不僅強制以人民币投資(zī)的中(zhōng)外(wài)股權投資(zī)企業備案，并且“建議單個投資(zī)者對股權投資(zī)企業的最低出資(zī)金額不低于1000萬元”。
今年2月，國家發改委又(yòu)召集國内多家VC與PE機構負責人，商(shāng)讨将“建議”要求改爲“強制”要求出資(zī)不低于1000萬元。對此，富彙創投董事長曾軍表示，自己并不太贊成這一(yī)舉措。
黃宇也對《中(zhōng)國科學報》記者表示：“國家一(yī)方面理解企業的發展困難，降低了各種形式企業的注冊門檻，另一(yī)方面卻把對企業進行投資(zī)的機構門檻提高，這反映了監管層在制定政策上的自相矛盾。”向威達則指出，規定的高門檻會将投資(zī)人拒之門外(wài)，這并不是一(yī)個市場化的舉措。“本來私募股權投資(zī)可以将小(xiǎo)資(zī)金變成大(dà)資(zī)金，或者聚集小(xiǎo)資(zī)金去(qù)辦更大(dà)的事情，但現在這種規定對私募股權投資(zī)公司而言并不見得是好事。”
細則與配套措施受關注
華彧民告訴《中(zhōng)國科學報》記者，自己非常關注《基金法》在投資(zī)規模、投資(zī)趨向、募集資(zī)金方式等方面能否做到“适度監管”。黃宇也表示，希望《基金法》的修訂能夠正視私募股權行業的市場化發展需要，以規範行業行爲，推動行業有序、健康發展爲主，而不是立刻使用太多的條條框框來限制行業發展。清科集團研究報告顯示，目前我(wǒ)國對私募股權行業的監管主要由國家發改委、商(shāng)務部、證監會、銀監會、保監會等部門負責，此外(wài)還包括各地成立的自律性行業協會。“所以目前我(wǒ)們也面臨着"多頭監管"的問題，科技部、國家發改委等部門都先後針對股權投資(zī)出台過監管的細則。現在《基金法》修訂後正式将私募股權基金納入監管範圍，從立法的角度來看，這個規則無疑代表最高的權威，今後各監管部門該如何協調監管、避免交叉重複也應當引起重視。”一(yī)位不願透露姓名的業内投資(zī)人表示。 他還指出，目前股權投資(zī)界内部最關注的是新《基金法》出台後，其細則與配套措施能否給各投資(zī)機構帶來優惠政策。”接受科技部有關部門的備案，可以拿到科技部配套的資(zī)金；在國家發改委強制備案後則可以獲得管理社保基金的資(zī)格，以及享受十部委聯合下(xià)發的免稅政策等。現在既然接受證監會的監管，那投資(zī)機構能享受什麽樣的優惠政策呢？這是我(wǒ)們最關心的問題。”上述人士對記者說。
